帳戶數字增加，不一定買得起更多
假設投資一年賺 5%，但同期間生活成本上升 4%，帳面資產雖然增加，實際可購買的商品與服務只增加一小部分。這個扣除通膨後的結果，叫做實質報酬；帳面上的 5% 則是名目報酬。
較精確的計算方式是：
實質報酬 =（1 + 名目報酬）÷（1 + 同期通膨率）− 1
報酬率與通膨較低時，直接相減可作近似，但相除才是正確的複利算法。
第一條線：CPI，購買力有沒有守住
美國 CPI 衡量一籃子消費項目的價格變化，適合回答日常生活成本是否上升。若投資長期跑不贏同期 CPI，資產雖可能變大，購買力卻可能下降。
不過 CPI 不是個人的完整生活帳本。每個人的租屋、醫療、教育與消費結構不同；資產價格也不等同於 CPI。它應作為共同基準，而不是唯一的「真實通膨」。
第二條線：美債利率，冒險有沒有得到補償
美國公債殖利率可作為美元資金在低信用風險下的參考門檻。若承受股票波動後，長期報酬仍與相近年期美債差不多，就需要檢視自己是否獲得足夠的風險補償。
但公債利率不是通膨。殖利率包含市場對未來通膨、實質利率、期限與其他風險的要求；CPI 才用來衡量已發生的消費價格變動。兩者不能混為一談。
若以台幣生活、卻持有美元資產，還應考慮匯率。美元報酬率與台幣購買力不是同一件事，跨幣別比較需要另外把匯率變動與換匯成本納入。
第三條線：大盤，你的研究是否增加價值
除了跑贏通膨與無風險利率，主動選股者還可以比較同期間大盤表現。若花了很多時間選股、承擔集中風險，結果長期落後低成本指數，這並不一定代表失敗，但值得檢視策略與交易紀律。
在利率與購買力可查看美國 CPI、2Y／10Y／30Y 利率；在我的績效可用 TWR 整理含加減碼的投資紀錄。三條線不是用來追求一次漂亮成績，而是用來誠實評估長期決策。本文不構成投資建議。